中央銀行の好政策綿花価格の上昇を予測する強気の姿勢

最近の綿花現物市場は次第に新生産シーズンの開収シーズンに入り、鄭綿と美綿の盤面の動きは持続的に上昇する強い態勢を示しているが、市場は新生産シーズンの生産量に対して依然として増産の予想態度を維持しており、これは価格の最近の実際の表現とは少し乖離している。ここでは、綿花の最近の盤面の表現を評価と駆動の観点から見てみましょう。

推定値では、綿花価格はすでに低位で推移しており、圧延利益と紡績利益はいずれも歴史的低位で推移しており、綿花価格はすでに前シーズンの綿花買収コストを下回っているが、綿糸にとって原料価格は依然として高く、綿糸紡績利益も非常に惨憺たるものである。

産業チェーン下流の限界表現の改善は、今回の綿花価格の反発の産業基盤である。今シーズンの下流の長時間の累積倉庫は産業稼働率を低下させ続け、それによって原料の調達意欲が低迷し、需要側は綿入れ価格に有利な支持を提供できなかったが、8月後半以来の下流稼働率の底打ち反発は以上の状態を改善させ、主に下流在庫の脱化及び紡績企業と織企業の補庫の動きのおかげである。国際市場では、米綿産地の干ばつ状況の限界的な増加が米綿の優良率の持続的な低下を促し、USDAバランスシートの米綿生産量に対する予想は下方修正の余地がある可能性があり、市場の米綿に対する評価は上方修正しなければならない。

次に、国産綿の産地ではすでに散発的な買収が始まっており、この半月ほどの状況から見ると、新疆機採綿開説の買収価格は6元/kg前後で、市場以前の5.5-6元/kgの予想を上回っているが、手摘み綿の40%衣分子綿の主流価格は6.9元/kgで、全体の価格はやや高い。しかし、現在は圧延工場の全面買収の時期に入っておらず、子実綿の上場総量は多くなく、供給圧力は現物市場ではしばらく現れていない。

マクロ面では、FRBは9月19日に50 BPの大幅な利下げを発表し、その後、中国中央銀行は9月24日に引き下げ、引き下げ、住宅ローン金利引き下げなどの好政策を放出し、市場は中国資産の再評価を行った。綿花はマクロ要素を受けた印象の多い品種として、マクロ政策の利多にも顕著な影響を受けている。

短期的な視点から見ると、マクロ的な利多が内外の市場産業端の段階的利多を重ねて綿花価格を反発させ続けているが、ファンダメンタルズの長期的な視点から見ると、新生産シーズンの増産の予想が実現すれば、国内の綿花輸入が前年同期比で大幅に増加し、市場で綿花の供給不足が発生することはあまりない。そのため、今回の綿花の価格反発の高さは限られていると予想されている。後市については、産地である綿花の買い付け段階が深まり、米綿花の買い付けが進むにつれて、世界の主要市場の供給圧力が徐々に顕在化する見通しで、その後の国慶節休暇期間中の綿花の買い付け状況や国慶節以降の下流需要状況の変化を見ている。